بعد انقسام البيتكوين (Halving) في عام 2024، دخل سوق العملات المشفرة وسوق معدات التعدين مرحلة إعادة تقييم صارمة للمخاطر. لم تعد ربحية التعدين تعتمد فقط على سعر البيتكوين (BTC)، بل أيضًا على تكلفة الكهرباء وكفاءة معدات ASIC. وهذا بدوره يؤدي إلى منافسة شرسة بين المُعدِّنين.
وفقًا لتقديرات الغالبية العظمى من شركات التحليل، يعمل اثنان من كل عشرة مُعدِّنين للبيتكوين بخسارة (وهو ما يمثل حوالي 20% من العدد الإجمالي)، كما أن تكلفة إنتاج بيتكوين واحد في بعض شركات العملات المشفرة تتجاوز بالفعل الأرباح الناتجة عن بيعه.
تشير البيانات التحليلية، اعتبارًا من الربعين الأول والثاني من عام 2026، إلى وجود عدة عوامل مؤثرة مهمة على السوق بشكل عام. ومن بينها «الهالفينغ» الذي حدث في أبريل 2024، عندما انخفضت المكافأة إلى 3,125 بيتكوين لكل بلوك، وارتفاع أسعار معدات ASIC من الجيل الجديد، والعبء الديوني الذي تتحمله العديد من شركات التعدين. بالإضافة إلى ذلك، يشكل معدل التجزئة (هاش ريت) للبيتكوين وارتفاع أسعار الطاقة الكهربائية في أوروبا وجزء من آسيا عبئًا كبيرًا على تكلفة الإنتاج.
سعر البيتكوين ومنطقة الضغط المالي
إذا كان، قبل 10 سنوات، في عام 2016، كان متوسط تكلفة إنتاج 1 BTC في السوق الدولية يُقدَّر بحوالي 300–700 دولار أمريكي حسب البلد والمعدات، فإنه اعتبارًا من النصف الأول من عام 2026، تبلغ التكلفة المتوسطة لشركات التعدين العامة الكبرى حوالي 85–95 ألف دولار أمريكي أو 78–87 ألف يورو لكل BTC.
يُقدَّر متوسط تكلفة تعدين 1 بيتكوين في عام 2026 بحوالي 90 ألف دولار (≈ 83 ألف يورو). أما سعر البيتكوين في السوق في النصف الأول من عام 2026 فقد تراوح بين 108 و112 ألف دولار (≈ 99-103 ألف يورو). وهذا الفارق الضيق بالذات، حيث تبلغ الفجوة ما بين 18 إلى 22٪ تقريبًا، هو ما يطلق عليه المحللون «منطقة الضغط المالي».
ما مدى الترابط بين سوق العملات المشفرة وسوق المعدات؟
تتطور هاتان الصناعتان بشكل متوازٍ تقريبًا. وفقًا للبيانات التي تم تحليلها من قبل أقوى مراكز التحليل CoinShares وJPMorgan: يعتمد أكثر من 80% من إيرادات مصنعي ASIC على نشاط المعدنين، وكان انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 30-40% يؤدي إلى انخفاض مبيعات المعدات بنسبة 50% أو أكثر.
وبالتالي، عندما يرتفع سعر البيتكوين، يقوم المعدنون بشراء المعدات على نطاق واسع. وعلى العكس، عندما ينخفض السعر، تنهار مبيعات أجهزة ASIC بشكل حاد، بل إن جزءًا من مزارع التعدين يتم إيقاف تشغيله تمامًا.
للمقارنة: تتمتع العملات المشفرة الأخرى الشائعة نسبيًا بمكون اقتصادي مختلف قليلاً في عملية التعدين، وبالتالي تختلف جدواها وربحيتها. تتميز لايتكوين، بسبب خصائصها التكنولوجية، بتكاليف طاقة أقل بكثير. صحيح أن قيمتها السوقية أقل أيضًا. إلى جانب لايتكوين، يتم تعدين دوجكوين أيضًا. وبالمقارنة، تتمتع كاسبا والعملات الجديدة الأخرى التي تعتمد على إثبات العمل (PoW) بعتبة دخول أقل، ولكنها تنطوي أيضًا على مخاطر أعلى بكثير. تجدر الإشارة إلى أنه بعد الانتقال إلى نظام إثبات الحصة (Proof-of-Stake) في عام 2022، لن يتم تعدين الإيثريوم بالطريقة التقليدية بعد الآن.
اختيار صعب مع لمسة من الحظ
أصبحت الاستثمارات في قطاع العملات المشفرة، وتحديدًا في مجال التعدين، تشبه بشكل متزايد اليانصيب الحقيقي. إذا اشترى المُعدِن معداته قبل ارتفاع السعر، وكان لديه كهرباء رخيصة، وتجاوز فترات الهبوط – فمن المرجح بنسبة 99,9% أن يصبح مليونيراً.
أما إذا دخل السوق في ذروة الأسعار، أو حصل على قرض، أو يدفع ثمن كهرباء باهظة – فإنه يخاطر بالعمل لسنوات بخسارة أو دون ربح.
في الوقت الحالي، لا يزال البيتكوين أحد الأصول الرقمية القليلة جدًّا التي قطعت خلال عقد من الزمن مسيرة من تجربة مثيرة للاهتمام إلى أداة مالية عالمية تبلغ قيمتها السوقية تريليونات الدولارات. وفي الوقت نفسه، لم يعد تعدين العملات المشفرة «مالًا سهلاً» بالنسبة لجزء كبير من المشاركين في السوق. في واقع عام 2026، أصبح هذا مجالًا تجاريًّا شديد التنافسية، حيث يعمل اثنان من كل عشرة مُعدِّنين بخسارة، والحد الفاصل غير المرئي وغير المحدود بين المليونير المستقبلي والمفلس تمامًا يُقاس في كثير من الأحيان ببضعة سنتات فقط لكل كيلوواط/ساعة.
